【總杠桿系數】

      為了對總杠桿效應進行量化，財務管理中常用總杠桿系數來描述。總杠桿系數(DTL，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的變動率相當于產銷量(Q)變動率的倍數。

1、定義公式

      DTL=每股收益變動率/產銷量變動率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

      式中：DTL為總杠桿系數;△EPS是每股收益變動額;EPS為變動前的每股收益;△Q為產銷量變動額;Q為變動前的產銷量。

DTL=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)

      =[(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)]×[(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)]

      =DOL×DFL

      =[(EBIT0+F0)/EBIT0]×{EBIT0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]}

      =(EBIT0+F0)/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

      =M0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

式中：EBIT0為基期息稅前利潤;I0為基期債務利息;M0為基期邊際貢獻;F0為基期固定性經營成本;Dp為基期優先股股利

2、簡化公式(假設不存在優先股)

      預測期總杠桿系數DTL=基期邊際貢獻/(基期息稅前利潤-基期利息費用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

式中：M0表示基期邊際貢獻;EBIT0表示基期息稅前利潤;F0表示基期固定性經營成本;I0表示基期利息費用。

      由上式可知，只要企業存在固定性經營成本和固定性資本成本，就一定存在總杠桿的放大效應。即只要固定性經營成本和固定性資本成本不等于零，總杠桿系數就恒大于1。

     【提示】以上計算總杠桿系數的兩套公式經常結合起來使用，計算總杠桿系數時使用簡化公式，即利用基期數據計算預測期的總杠桿系數，在此基礎上回到定義公式，只要知道了預測期的任何一個變動率，就可計算另一個變動率。

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